Глава Банка России Набиуллина, которую хвалили за спасение экономики страны после начала российской военной операции на Украине, сталкивается с растущим давлением и призывами отказаться от рекордно высоких затрат по займам на фоне опасений по поводу их негативного влияния на бизнес.
Правительство рассчитывает, что Эльвира Набиуллина снизит базовую ставку, так как последствия для бюджета и гражданских отраслей становятся все более очевидными.
Об этом рассказали три чиновника, знакомые со сложившейся ситуацией, и отказавшиеся назвать свои фамилии, так как эта информация пока не обнародована. Есть люди, требующие сократить ставки уже на следующем заседании центробанка, которое состоится в пятницу.Такие призывы свидетельствуют об изменениях в позиции правительства по сравнению с ноябрем, когда министр финансов Антон Силуанов поддержал осуществленное Набиуллиной повышение ставок, сказав, что снижение инфляции является приоритетом.
61-летнюю Набиуллину многие хвалят за проводимую политику, в том числе, за контроль над движением капитала, который помог стабилизировать российскую экономику в первые месяцы масштабной военной операции президента Владимира Путина на Украине. Она по-прежнему пользуется поддержкой российского руководителя.
Но сейчас Набиуллину ждет новое тяжелое испытание. Центробанк с октября удерживает процентные ставки на уровне 21%, пытаясь остудить упорствующую инфляцию, которая в конце прошлого года превысила 10%, хотя целевой показатель составлял 4%.
Тем не менее, длительный период высоких затрат по заимствованиям негативно отражается на значительной части экономики, особенно на отраслях, не связанных с военной промышленностью, и многие фирмы уже готовы прекратить инвестиции. Рост российской экономики в целом поддерживается в основном государственными расходами на военные действия.
"Теперь задача для центрального банка заключается в выборе между двумя рисками, — сказала экономист из Finam Ольга Беленькая. — Сохранение ставки без изменений может ввергнуть экономику в рецессию, а ее снижение способно привести к неконтролируемой спирали инфляции".
Согласно опубликованному 27 мая докладу центрального банка, скорректированная с учётом сезонных изменений годовая инфляция составила в апреле 6,2%, в то время как в январе она была равна 10,7%.
Тем не менее, снижение обусловлено укреплением рубля и может оказаться неустойчивым. Политики должны оценить, насколько стабильным является уменьшение инфляции, сказал другой осведомленный о ситуации в центральном банке источник.
Доходы от экспорта нефти и газа также снижаются из-за падения цен на нефть в сочетании с ростом курса рубля. Власти уже пересмотрели бюджетный прогноз и более чем в три раза увеличили целевой показатель по дефициту бюджета.
Высокие ставки негативно отражаются на промышленном секторе России. Компания "Северсталь", которая когда-то была ведущим по показателям доходности сталелитейным предприятием, сообщила об отрицательном движении денежных средств в размере 33 миллиарда рублей (421 миллион долларов) в первом квартале. Год назад этот показатель был положительным и составлял те же 33 миллиарда рублей.
Высокие проценты по займам отрицательно сказываются на получателях и задерживают осуществление их проектов. Это мешает "Северстали" получать стабильный доход, о чем сообщила пресс-секретарь компании. Это металлургическое предприятие вынуждено финансировать свою инвестиционную программу и оборотный капитал за счет ранее накопленных денежных резервов. Пресс-секретарь сказала, что центральному банку нужно сократить свою базовую ставку по крайней мере до 15%, чтобы компания вернулась к более нормальной ситуации.
Многие крупные российские компании разделяют эти взгляды, а десятки корпораций, такие как "Северсталь", отказались от выплаты дивидендов за 2024 год.
Центральный банк в конце прошлого месяца рекомендовал кредиторам предложить реструктуризацию займов для поддержки корпоративных заемщиков, столкнувшихся с временными трудностями. Чтобы облегчить это, центральный банк смягчил требования к нормам обязательных резервов по реструктурированным займам.
Что говорит Bloomberg Economics…
У Банка России есть две причины для скорейшего снижения учетной ставки. Во-первых, падение инфляции предоставляет достаточно возможностей для такого сокращения. Общий рост цен сократился вдвое с декабря 2024 года по апрель 2025 года, в то время как базовая инфляция в целом соответствует целевому показателю Банка России в 4%.
Во-вторых, центральному банку необходимо избегать "жесткой посадки". Экономика России в первом квартале 2025 года сократилась на 1,2% в годовом исчислении по сравнению с предыдущим кварталом, а условия кредитования ужесточаются. В такой ситуации правительство рискует столкнуться с рецессией уже в этом году. Банк России вряд ли осуществит значительное снижение ставки в 2025 году, но мы считаем, что в июне сокращение составит 200-300 базисных пунктов до 18-19%, что подтверждается имеющимися данными.
Алекс Исаков, экономист, эксперт по России
"Пространство для маневра"
В своих публичных комментариях высокопоставленные члены правительства усиливают давление на Набиуллину в преддверии очередного заседания. "Я считаю, что у банка есть значительное пространство для маневра в денежно-кредитной политике", — сказал 19 мая журналистам министр финансов Силуанов, о чем сообщает служба новостей "Интерфакс".
Если центральный банк не предпримет никаких действий, есть риск, что экономика слишком сильно остынет, предупредил на прошлой неделе министр экономики Максим Решетников. Первый заместитель премьер-министра Денис Мантуров, отвечающий за промышленность, поддержал эти опасения. 10 из 30 аналитиков, принявших участие в проведенном газетой РБК опросе общественного мнения, ожидают, что центральный банк начнет снижать ставки в пятницу.
Пресс-службы центрального банка и правительства не откликнулись на просьбу дать комментарии.
В декабре Набиуллина призывала к терпению, потому что жесткая кредитно-денежная политика дает результат и должна привести к снижению инфляции.
Свежие комментарии